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玖龙纸业:包装纸龙头企业 规模优势与成本优势

作者:pokertime官网 发布时间:2021-01-22 05:37 点击:

  截止到2020财年玖龙纸业造纸总设计产能为1674万吨,造浆设计产能为85万吨,居于行业首位。玖龙纸业包装纸市场占有率达到23%,未来随着中小厂商因为成本上涨和供给侧改革而逐步推出市场,市场占有率也会随之升高。

  2021年进口废纸额归零,国废需求大幅上涨,同时国废和废纸浆等原材料价格因为外废逐渐趋零而渐渐走高,玖龙纸业早期在国内外布局纸浆厂,包括在天津中南和美国中南稳定采购废纸与浆,并且玖龙纸业在越南、美国、马来西亚分别收购纸厂浆厂,总共新增产能达到227万吨以上,因此获得稳定的高质量的原料来源,降低了原材料价格波动等影响。高质量的原材料让玖龙纸业从而拥有持续制造高端产品的能力,未来对提升毛利率大有助益。

  国废和废纸浆等原材料价格因为外废逐渐趋零而渐渐走高,玖龙纸业在2020年底开始发布各个基地的提价函,我们认为在各个基地的提价的情况下,玖龙纸业作为龙头的规模优势较为明显,未来给公司带来毛利率上升的空间。

  玖龙纸业在包装纸业务上的龙头地位稳固,外废归零,布局国内外国废渠道,具有规模优势以及成本优势,营收增速及盈利能力可观,我们认为公司具有中长期稳定成长的实力。给予公司目标价15.27港

  ,对应2021-2023财年PE为11.1/10.3/9.5倍PE,较现价有25.7%的涨幅空间,首次覆盖给予“买入”评级。

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